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SDC的退出是可預(yù)見的，兩年前筆者在反周期定律和最多只剩五家面板廠里，對比了DRAM和顯示半導(dǎo)體的發(fā)展路徑，得出顯示半導(dǎo)體也在走下行市場里增加投資的“反周期”路線的結(jié)論，并認為在反周期定律下，2020-2021年開始會有面板廠出局，那為什么是SDC呢？

圖1：反周期定律下，DRAM的市場及廠商結(jié)構(gòu)調(diào)整歷史

信息來源：DISCIEN

圖2：面板產(chǎn)業(yè)的反周期定律及結(jié)果模擬

信息來源：DISCIEN

前因：
    1.虧損：2019年是TV面板行業(yè)的巨額虧損年，面板價格跌破成本線的低谷期，TV面板業(yè)務(wù)的虧損率達到35%-40%。產(chǎn)業(yè)陣痛期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定了整個業(yè)務(wù)的盈利能力，SDC的LCD業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不平衡，TV面板在LCD業(yè)務(wù)中的營收比重高達73%，而AUO/INX/LGD均在40%左右，這就決定了SDC的虧損比重在幾家競爭社中處于較高的水平，讓他們更容易退出這個業(yè)務(wù)。

圖3：主要面板廠營收結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：DISCIEN&財報

2.另辟蹊徑：只有LCD一條技術(shù)路線的面板廠在陣痛期只能咬牙堅持，因為沒有其他路可走，要么堅持，要么死。而SDC在這兩條路之外還有第三條路線，就是發(fā)展QLED。SDC的技術(shù)儲備和雄厚的資金實力使他們不必抱著持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)不放，可以選擇關(guān)閉一條通道后選擇第三條更新的發(fā)展之路，而臺廠可能就不具備這種條件。

3.最后一根稻草：事實上SDC在2019年開始進行“戰(zhàn)略撤退”，從19年下半年減少120K產(chǎn)能到今年規(guī)劃減產(chǎn)90K，施行且戰(zhàn)且退的分步退出，今年年初轉(zhuǎn)暖的面板市場也給了這一策略一絲希望。后因作為黑天鵝的新冠肺炎肆虐全球，嚴(yán)重影響了全球電視需求的同時遏制了面板價格的上漲勢頭，第二季度面板價格再次轉(zhuǎn)跌，徹底打消了盈利性恢復(fù)的希望，讓SDC決定徹底退出戰(zhàn)場。

后果：
    1. 產(chǎn)品：
    SDC的產(chǎn)品主要以大尺寸為主，其中55/65/75寸在全球出貨中的占比均在20%左右，退出后全球范圍內(nèi)會大幅減少供給，第四季度開始會影響價格趨勢。不過需要注意的是，隨著SDC的退出，韓國的LCD產(chǎn)能很可能會直接消失，但是蘇州工廠完全有可能以其他方式繼續(xù)稼動輸出產(chǎn)品，這樣的話65寸的影響可能沒有看起來這么大。

圖4：分尺寸的供應(yīng)影響

數(shù)據(jù)來源：DISCIEN

2. 客戶
    三星電子占SDC出貨的一半左右份額，急需找到同一VA技術(shù)路線的大尺寸面板供應(yīng)商，目前看來可選擇的廠商不多，CSOT的可能性最大。TCL同樣可能將大尺寸的面板需求轉(zhuǎn)移至CSOT，這種需求轉(zhuǎn)移可以有效減少華星最新的T7 10.5代線的爬坡壓力。SONY則有可能進一步加深與BOE的合作，將更多的大尺寸需求轉(zhuǎn)移至BOE。

圖5：SDC的客戶結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：DISCIEN

3. 產(chǎn)能
    我們整理了19-20年有產(chǎn)能變化的12個工廠，雖然年底SDC的韓國產(chǎn)能全部關(guān)閉，但同時有BOE的武漢10.5代線、HKC的綿陽8.6代線、SDP的廣州10.5代線等陸續(xù)投產(chǎn)，還有HKC滁州工廠等去年量產(chǎn)的工廠繼續(xù)爬坡。今年Q4的產(chǎn)能將與去年Q4基本持平，不過考慮到今年Q3的產(chǎn)能少于去年以及持續(xù)的大尺寸化帶來的產(chǎn)能消耗，一旦第四季度全球電視的需求恢復(fù)，面板將面臨供不應(yīng)求的局面。

圖6：SDC退出后的產(chǎn)能變化趨勢

數(shù)據(jù)來源：DISCIEN

結(jié)語：
    SDC從LCD產(chǎn)業(yè)退出，會在第3-4季度大幅影響55寸及以上尺寸的供應(yīng)；SEC和TCL會提高CSOT的占比，而SONY則有可能更依賴BOE；退出和進入的產(chǎn)能此消彼長之下整體產(chǎn)能小幅減少，一旦需求恢復(fù)可能會導(dǎo)致第三季度末或者第四季度的面板供不應(yīng)求。

從LCD反周期的投資盛行開始，就注定了一些廠商要離開這個戰(zhàn)場，從且戰(zhàn)且退到果斷離開，SDC的退出可能只是一個開始。